對沖基金的運作流程及管理

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一、投資基金運作流程　　第一步，基金公司設計產品、然后發行，賣給投資者后完成募集，把投資者資金匯集成基金；第二步，把這些資金委托投資專家——基金公司來管理運作；其中，投資者、基金管理人(基金公司)、基金托管人(銀行)通過基金合同方式建立信托協議，確立投資者出資(并享有收益、承擔風險)、基金管理人受托負責理財、基金托管人負責保管資金三者之間的信托關系?；鸬耐顿Y操作與資產管理是分開的，也就是說基金公司只負責投資，并不直接接觸資金和證券，而投資者的錢是由基金托管人(銀行)來保管的。在我國，基金托管人必須由合格的商業銀行擔任，基金管理人與基金托管人通過托管協議確立雙方的責權?；鸸芾砣吮仨氂蓪I的基金管理人擔任?；鹜顿Y人享受證券投資基金的收益，也承擔虧損的風險。第三步，基金公司經過專業理財，將投資收益分予投資者。
　　二、投資基金的風險
　　投資基金可以增加投資組合的多樣性，投資者可以以此降低投資組合的總體風險敞口。對沖基金經理使用特定的交易策略和工具，為的就是降低市場風險，獲取風險調整收益，這與投資者期望的風險水平是一致的。理想的對沖基金獲得的收益與市場指數相對無關。雖然“對沖”是降低投資風險的一種手段，但是，和所有其他的投資一樣，對沖基金無法完全避免風險。根據Hennessee Group發布的報告，在1993年至2000年之間，對沖基金的波動程度只有同期標準普爾500指數的2/3左右。
　　三、風險管理
　　大多數國家規定，對沖基金的投資者必須是老練的合格投資者，應當對投資的風險有所了解，并愿意承擔這些風險，因為可能的回報與風險相關。為了保護資金和投資者，基金經理可采取各種風險管理策略?！督鹑跁r報》(Financial Times)稱，“大型對沖基金擁有資產管理行業最成熟、最精確的風險管理措施?！睂_基金管理公司可能持有大量短期頭寸，也可能擁有一套特別全面的風險管理系統?；鹂赡軙O置“風險官”來負責風險評估和管理，但不插手交易，也可能采取諸如正式投資組合風險模型之類的策略?？梢圆捎酶鞣N度量技巧和模型來計算對沖基金活動的風險；根據基金規模和投資策略的不同，基金經理會使用不同的模型。傳統的風險度量方法不一定考慮回報的常態性等因素。為了全面考慮各種風險，通過加入減值和“虧損時間”等模型，可以彌補采用風險價值(VaR)來衡量風險的缺陷，除了評估投資的市場相關風險，投資者還可根據審慎經營原則來評估對沖基金的失誤或欺詐可能給投資者帶來損失的風險。應當考慮的事項包括，對沖基金管理公司對業務的組織和管理，投資策略的可持續性和基金發展成公司的能力。
　　四、透明度及監管事項
　　由于對沖基金是私募基金，幾乎沒有公開披露的要求，有人認為其不夠透明。還有很多人認為，對沖基金管理公司和其他金融投資管理公司相比，受到的監管少，注冊要求也低，而且對沖基金更容易受到由經理人導致的特殊風險，比如偏離投資目標、操作失誤和欺詐。2010年，美國和歐盟新提出的監管規定要求對沖基金管理公司披露更多信息，提高透明度。另外，投資者，特別是機構投資者，也通過內部控制和外部監管，促使對沖基金進一步完善風險管理。隨著機構投資者的影響力與日俱增，對沖基金也日益透明，公布的信息越來越多，包括估值方法、頭寸和杠桿等。
　　五、和其他投資相同的風險
　　對沖基金的風險和其他的投資有很多相同之處，包括流動性風險和管理風險。流動性指的是一種資產買賣或變現的容易程度；與私募股權基金相似，對沖基金也有封閉期，在此期間投資者不可贖回。管理風險指的是基金管理引起的風險。管理風險包括：偏離投資目標這樣的對沖基金特有風險、估值風險、容量風險、集中風險和杠桿風險。估值風險指投資的資產凈值可能計算錯誤。在某一策略中投入過多，這就會產生容量風險。如果基金對某一投資產品、板塊、策略或者其他相關基金敞口過多，就會引起集中風險。這些風險可以通過對控制利益沖突、限制資金分配和設定策略敞口范圍來管理。
　　許多投資基金都使用杠桿，即在投資者出資之外借錢交易或者利用保證金交易的做法。盡管杠桿操作可增加潛在回報，同樣也能擴大損失。采用杠桿的對沖基金可能會使用各種風險管理手段。和投資銀行相比，對沖基金的杠桿率較低；根據美國國家經濟研究局的工作論文，投資銀行的平均杠桿率為14.2倍，而對沖基金的杠桿率為1.5至2.5倍。
　　有人認為，某些基金，比如對沖基金，為了在投資者和經理能夠容忍的風險范圍內最大化回報，會更偏好風險。如果經理自己也投資基金，就更有激勵提高風險監管程度。